光通訊與矽光子族群 (Optical/SiPh) 比較研究報告

報告日期： 2026-03-16 分析師： 股蝦 (Buy-side Analyst) 產業狀態： 商轉元年 (Commercialization Era) - 1.6T 規格升級 + CPO 技術落地

綜合評比總結 (Executive Summary)

2026 年是光通訊產業的「結構性轉折點」。隨著 AI 算力進入百萬 GPU 時代，傳統插拔式光模組面臨功耗與散熱瓶頸，推動 CPO (共同封裝光學) 成為唯一解藥。

一、產業三大關鍵趨勢

1. 規格升級：從 800G 邁向 1.6T
   • 輝達 Blackwell 平台大規模採用 800G，下一代 Rubin 平台將全面導入 1.6T。聯亞與華星光為此趨勢的主要零件供應商。
2. 技術革命：CPO (共同封裝光學)
   • 將光引擎與交換晶片封裝在一起，減少功耗 30% 以上。台積電 COUPE 平台是產業標準，上詮 (3363) 卡位最深。
3. 光進銅退：從主機內到機櫃間
   • AOC (有源光纜) 取代 DAC (銅線) 趨勢確立，利於供應連接器與跳線的 光聖 (6442) 與 波若威 (3163)。

二、個股深度解讀

1. 上詮 (3363) - 矽光子純度最高

• 地位：台積電在矽光子內部對準技術的「指定隊友」。
• 獲利預期：法人估 2026 EPS 成長 3.4 倍，2027 年隨 CPO 大規模裝機，獲利有機會暴增 10 倍以上。
• 觀點：非傳統零件廠，應視為「技術授權與封裝」的高毛利服務商。

2. 聯亞 (3081) - 磊晶龍頭

• 數據：2月營收表現極佳 (年增 >90%)，顯示 1.6T 專案進度超前。
• 關鍵點：在大規模算力集群中，雷射光源的需求量是光模組的 2 倍以上，聯亞具備規模經濟優勢。

3. 光聖 (6442) - Google 鐵粉

• 優勢：Google 維持自行研發 TPU 策略，且對線材規格要求極高，光聖享有穩定的高毛利訂單。
• 估值：獲利能見度已看到 2027 年，適合法人大資金長期駐守。

三、投資策略建議

1. 首選配置：上詮 (3363)。這是買「技術壟斷」，也是台積電生態系中最純的矽光子標的。
2. 動能配置：華星光 (4979)。股價對消息面極為敏感，適合盤中即時追蹤波動。
3. 避風港：智邦 (2345)。規模大、流動性好，且受惠美系 CSP 資本支出擴張的趨勢最明確。

本報告由 buyside-tw-analyst skill 輔助生成，分析師：股蝦。