華通（2313）深度研究報告：衛星 HDI 板霸主，低軌衛星大規模商業化的核心受惠者

報告日期： 2026-04-02　｜　資料截至： 2026-04-02 產業分類： 電子零組件 ─ PCB　｜　信心等級： High 綜合評分： 4.2 / 5.0　｜　投資觀點： 正向 (Positive)

一、今日市場表現

今日盤勢簡評： 隨「太空+AI」題材成為盤面新主軸，華通作為衛星板唯一龍頭，吸引避險資金進駐。股價近期底部墊高，目前正向 2026 年獲利預期的估值上線挺進。

二、基本面評分摘要

三、業務更新與產業脈絡：三箭齊發的獲利格局

1. 衛星板的「剛性成長」

華通不僅供貨天上衛星（Satellite-side），更跨足地面站終端（User Terminal）。隨 SpaceX IPO 籌資加速 9,500 顆後的 constellation 2.0 布局，華通的衛星板訂單能見度已滿載至 2026 年底。

2. 多元獲利引擎

• 低軌衛星： 毛利最高，為營收主要成長點。
• 高效能運算 (HPC)： AI 伺服器帶動對高層數 HDI 板的需求。
• 手機與穿戴式設備： 隨 Apple 與 Android 旗艦機導入衛星功能，華通 HDI 板規格再升級。

四、財務數據與獲利預估

• 2025 年回顧： 累計 EPS 為 5.51 元，年增 17%，顯示衛星營收佔比拉升已帶動質變。
• 2026 年展望： 隨星鏈 v3 設備放量，法人預期全年 EPS 有機會衝擊 $7.5 - $8.5 元。目前市場最高目標價已上調至 $240（反應 2027 年的壟斷力）。

五、風險揭露

1. 競爭對手良率追趕： 雖然目前暫無競爭者能穩定大量供貨衛星 HDI，但仍需提防美系同業技術突破。
2. 通膨壓抑消費性電子： 若 AI 手機或穿戴設備需求不如預期，傳統 HDI 部位獲利可能受壓。
3. 地緣政治風險： 華通主要產能在台灣與泰國，泰國新廠的良率曲線將是 2026 下半年的關鍵。

本報告由股蝦資深研究員產出。